El indicador que más miran los inversores cuando se trata de Argentina volvió a encender alarmas: el riesgo país superó los 600 puntos básicos, un nivel que, en términos prácticos, cierra las puertas del financiamiento externo para el Estado. Y el ministro de Economía, Luis Caputo, ya lo admitió públicamente: por ahora, no habrá emisión de bonos en Wall Street.
Para entender qué significa esto y cómo te afecta, primero hay que saber qué es el riesgo país y por qué importa tanto.
¿Qué es el riesgo país y cómo se calcula?
El riesgo país es un índice elaborado por el banco JP Morgan —también conocido como EMBI, por sus siglas en inglés— que mide cuánto más le cuesta endeudarse a un país comparado con Estados Unidos, que se considera el referente de deuda "sin riesgo" del mundo.
Si el riesgo país de Argentina está en 600 puntos básicos, significa que los inversores le exigen al Estado argentino pagar un 6% adicional por encima de lo que rinde un bono del Tesoro de EE.UU. En términos simples: si EE.UU. paga el 4% anual, Argentina tendría que pagar cerca del 10% anual para que alguien le preste dinero en los mercados internacionales.
Con un riesgo país por encima de 600 puntos, emitir deuda soberana en el exterior se vuelve demasiado caro. El Gobierno lo calculó: pagar cerca del 9% o 10% anual en dólares no tiene sentido cuando hay alternativas más baratas disponibles.
¿Por qué el riesgo país volvió a subir?
La suba no se explica por un solo factor. Desde el inicio de la guerra en Medio Oriente, el riesgo país argentino volvió a superar los 600 puntos y no logra bajar de allí. En lo que va del período, el indicador sumó más de 60 unidades.
Hay dos tipos de factores que empujaron el índice al alza:
- Factores externos: La tensión geopolítica en Medio Oriente, junto con la volatilidad en los mercados energéticos, generó un clima de incertidumbre que impacta especialmente en economías emergentes como la Argentina. Cuando hay miedo global, los inversores huyen de los activos de mayor riesgo.
- Factores locales: Los datos recientes sobre el incremento en la tasa de desempleo y la caída del 5,3% en el Índice de Confianza del Consumidor, medido por la Universidad Di Tella, aportan ruido a la consolidación del programa económico.
El mercado coincide en que el reciente repunte del riesgo país por encima de los 600 puntos básicos no responde a un único factor, sino a una combinación de elementos que, en conjunto, explican el deterioro en la percepción de riesgo.
La decisión del Gobierno: sin Wall Street, buscan financiamiento local
Con un riesgo país arriba de los 600 puntos básicos y en medio de la guerra en el Golfo Pérsico, el ministro Caputo recalculó y ya no insiste con regresar a los mercados internacionales. Explicó que los futuros vencimientos de deuda serán atendidos con emisiones locales, ingresos por privatizaciones y "fuentes alternativas" que son más baratas que buscar fondeo en el mercado internacional.
Pero el contexto fiscal de fondo es exigente. Argentina enfrenta vencimientos de deuda por aproximadamente USD 30.000 millones hasta el año 2027, sin poseer aún una fuente de financiamiento nítida en el mercado voluntario. El Gobierno asegura que tiene cubiertos los vencimientos con bonistas hasta julio de 2027 a través de fuentes alternativas más baratas.
Una de las señales positivas que da el equipo económico es que el Banco Central de la República Argentina (BCRA) sigue comprando dólares en el mercado oficial para fortalecer las reservas. El BCRA adquirió más de USD 2.700 millones desde el comienzo de la actual fase del programa económico. Las reservas más altas dan más oxígeno para cumplir vencimientos sin depender del exterior.
¿Qué pasa con el Merval y los bonos soberanos?
En las últimas jornadas, el mercado bursátil local mostró un comportamiento mixto. El índice S&P Merval del mercado bursátil de Buenos Aires experimentó una leve baja, ubicándose en torno a los 2.631.819 puntos. A pesar de este retroceso, la evolución anual muestra un crecimiento superior al 12% frente al mismo periodo del año anterior.
En cuanto a los ADR argentinos —las acciones de empresas locales que cotizan en Wall Street—, el rebote estuvo liderado por el sector financiero, con avances sólidos en BBVA, Grupo Financiero Galicia, Banco Macro y Supervielle, en una señal de recomposición tras las caídas previas.
Para quienes tienen bonos soberanos en dólares en cartera —como el AL30, GD35 o GD38—, la situación exige paciencia. Los rendimientos de estos títulos están nuevamente por encima del 10% anual en dólares, lo que implica que sus precios bajaron. Pero también significa que, si el riesgo país vuelve a comprimir hacia los 400 o 450 puntos, habría un potencial de ganancia de capital interesante para quienes mantienen posiciones largas.
El tipo de cambio: el dólar que no se enteró
Una de las particularidades de esta turbulencia es que el peso argentino no reaccionó de la manera que muchos esperaban. El dólar ni se enteró. Argentina fue uno de los pocos países del mundo en los que se apreció la moneda desde que empezó la guerra. La explicación es que el flujo de dólares se mantuvo alto durante el período, pero además el cepo cambiario limita el acceso al mercado de las empresas. Como consecuencia, el tipo de cambio real muestra una apreciación, algo que debería corregirse tarde o temprano ya sea con una fuerte reducción de la inflación o una suba del tipo de cambio.
Esto tiene implicancias directas para quienes operan en el mercado cambiario: el dólar MEP y el contado con liquidación se mantuvieron relativamente estables, pero la brecha entre el tipo de cambio real y el oficial sigue siendo un tema de atención para el mercado.
¿Qué necesita Argentina para bajar el riesgo país?
Los analistas son claros sobre el camino. Para que el EMBI vuelva a niveles que permitan emitir deuda en el exterior en condiciones razonables —en torno a los 400 puntos básicos—, Argentina necesita cumplir al menos tres condiciones simultáneamente:
- Sostener el superávit fiscal: El equilibrio en las cuentas públicas es la base de la credibilidad ante los inversores internacionales.
- Acumular reservas internacionales: El BCRA necesita seguir comprando dólares para mostrar solvencia externa. Cuantas más reservas, menor es el riesgo percibido de impago.
- Que el contexto global acompañe: Si la guerra en Medio Oriente se desescala y las tasas de los bonos del Tesoro de EE.UU. bajan, el costo de financiamiento para todos los países emergentes —Argentina incluida— se reduce automáticamente.
El riesgo país no es solo un número en una pantalla: es el termómetro que determina si empresas, provincias y el propio Estado pueden conseguir crédito en el exterior, y a qué costo.
Impacto en el bolsillo de los argentinos
Un riesgo país elevado no solo complica al Estado: tiene efectos concretos en la economía cotidiana. Cuando el financiamiento externo se encarece, el Gobierno debe recurrir a fuentes locales, lo que puede presionar el mercado de capitales doméstico y afectar las tasas de interés internas.
Para el ahorrista de a pie, el escenario actual plantea preguntas claves: ¿Es momento de comprar bonos soberanos en dólares apostando a una futura compresión del riesgo país? ¿O es mejor refugiarse en obligaciones negociables de empresas privadas con menor exposición al riesgo soberano? La respuesta depende del perfil de riesgo de cada inversor.
Lo que sí es claro es que la Administración Federal de Ingresos Públicos (AFIP) exige declarar toda ganancia de capital obtenida por la compra y venta de instrumentos financieros. Si operás bonos o acciones argentinas —ya sea en el mercado local o mediante CEDEARs—, es obligatorio incluir esas operaciones en tu declaración de Ganancias. Ante cualquier duda, consultá con un contador especializado en impuestos financieros.
En definitiva, el regreso del riesgo país a los 600 puntos no cierra el partido para Argentina, pero sí lo complica. El partido sigue, y las próximas jugadas —el ingreso de dólares de la cosecha gruesa, la inflación de los próximos meses y la evolución del conflicto global— serán las que definan si el indicador vuelve a comprimir o si la turbulencia se extiende.
Fuentes: Infobae, El Cronista, MNews, Infobae Agencias.
